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在To B行业,不要去做短期博弈:对话宽带资本合伙人刘唯

2022-02-25
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作者:ToB行业头条记者
来源: 3wcoffee

来源:甲子光年 甲小姐

“在to B行业,你想寻求一个好的商业模式创新,其实比技术创新更难。”


经过2018年的市场大洗礼,创业和投资的逻辑正在发生变化:

 

对于创业者而言,三五年上市退出的闪电战将不再是合理的时间锁,与业务自身逻辑相匹配的节奏感将成为更重要的标尺;对于投资者而言,追求快速百倍回报的赌注心态将不再成为真正有竞争力的资本之道,相反,以耐心挑选、陪伴真正健康的企业,才能真正陪跑出基业长青的公司。

 

宽带资本合伙人刘唯代表了一类经历过周期的、拥有“平常心”的投资人。

 

宽带资本(CBC)由田溯宁成立于2006年,是中国最老牌的投资机构之一。成立10余年,宽带资本专注于TMT行业股权投资,投资项目中三分之二以上属于to B领域,包括云计算、大数据、网络安全、人工智能、5G,以及移动互联网,旗下各基金累计投资上百个项目。

 

刘唯在投资和通信行业拥有20年的工作经验,他于2006年加入宽带资本团队,领导了对七牛、秒针、小i机器人、CDP、51社保、青藤云安全、车来了、喜马拉雅、第一财经等项目的投资。

 

甲子光年创始人甲小姐对话宽带资本合伙人刘唯。“控制节奏”、“平常心”、“理性思维”、“纪律性”、“5G”等词汇出现在刘唯的回答中。

 

刘唯的部分观点是:

  • 环境变化,投资者将难有机会再去做短期博弈和套利,to B企业的发展节奏也要形成理性控制。

  • 至今中国的to B技术类公司基本没有商业模式上的创新,项目制、定制化,模式依然很传统。这和中国以招标采购制为主的B端、G端需求形态有关,短期难以改变。

  • 投资要做“慢”, 不要站在一个时间点去看一个项目,而要系统性地去看,才可以看到一个周期。

  • 一个to B公司发展到后期,不能单靠产品和技术,护城河是综合实力,包括营销的能力。

  • 投资要有“平常心”,理性思维,做好自己。

 

一个相对更有平常心的市场,更是一个健康的成长期企业需要的试验场。

 

2019已经到来,我们期待在一个更有平常心的市场中,速度与激情将沉淀为方法与能力:现金流管理的能力、定义目标的能力、攻克关键战役的能力、流程管理的能力、结果品控的能力。

 

一个冷静下来的市场,终将沉淀出穿越周期的力量。

 

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 谈变局:

“不要去做短期博弈”

 

问:我们刚刚走过了充满变局的2018年,作为投资者,你怎么应对这些变化?

 

刘唯:第一,顺应大势。宏观政策到底在鼓励什么,意味着未来5到10年可能有的机会;第二,我们投to B,得看清技术发展的趋势,如果对趋势的判断不对,可能一系列投资都会出问题;第三,要看清到底哪个方向可以长时间地做下去,不要去做短期博弈。

 

以前,政策比较宽松的时候,某些地方可能存在结构性博弈的机会,所谓博弈指的是arbitrage(套利)。现在从一二级市场间做差价的机会已经过去了。长期趋势如果看不清,短期就会产生疑虑甚至焦虑。

 

问:过去几个月,很多投资者的心态是“干脆等等”。

 

刘唯:从基金角度来说,并不完全能等。基金是有周期的,等几个月可以,等不了两三年。一个基金的投资期最长也就4-5年,你没办法一直坐在那儿等。再难也得去做预判。

 

而且真正回过头看,市场低估期的投资可能会产生更好的回报。比如在2010年到13、14年之间投资,那时候泡沫还没有起来,只要真正去投,其实能够产生不错的回报;但14、15年以后的投资,就不容易产生很好的回报,因为正好是资产泡沫期。现在市场冷下来,对投资来说未必不是好时间。

 

问:2018年和你过去12年投资生涯中的哪一年比较像?

 

刘唯:从心态来说,跟08、09年比较像。但不同的是,08、09年是受外部环境全球经济的影响,美国很多基金关门,项目也融不到钱, 其实那时候中国的情况倒没那么差。2018年的情况动因主要在我们自己。政策和市场到底往哪儿走,需要沉下心来看。

 

问:一些悲观的声音认为照目前市场发展下去,VC作为一种“商业模式”,可能被论证失败,你怎么看? 

 

刘唯:过去对一级市场不论任何形态的资本都极大鼓励的情况可能会改变,纯资本运作,甚至利用一级市场去影响二级市场的资本行为可能会不受欢迎。但如果一级市场的资本是真的支持实业,真正支持技术发展,对社会和国家产生价值,那肯定是会鼓励的。

 

问:最近你们投资节奏如何?

 

刘唯:我们还在正常投资,节奏没有太大变化。


问:宽带的投资节奏是怎样的?


刘唯:我们大概一年平均投20个左右的项目。自2015年起,我们从偏TMT的投资策略逐渐调整为一个新的主题——“数据技术驱动的产业互联网”,现在我们基金整体看to B的项目比例更多,大概有三分之二。

 

问:我看了一下宽带历年的投资事件,16年在科技领域市场热起来的时候,你们反而投的最少?

 

刘唯:市场热闹,对投资来说未必是最好的时候。当然,这跟我们的投资阶段也有关系,我们现在以成长期投资为主。

 

问:好的时候是指价格便宜?

 

刘唯:一方面是价格和估值,另一方面,也不会有那么多竞争,创始人能够有一个比较理性的预期,能够比较好地坐下来谈合理的发展节奏应该是怎么样。有一些公司原本不错,但由于资产资源错配,导致发展节奏扭曲。

 

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