来源：甲子光年 甲小姐
“在to B行业，你想寻求一个好的商业模式创新，其实比技术创新更难。”
经过2018年的市场大洗礼，创业和投资的逻辑正在发生变化：
对于创业者而言，三五年上市退出的闪电战将不再是合理的时间锁，与业务自身逻辑相匹配的节奏感将成为更重要的标尺；对于投资者而言，追求快速百倍回报的赌注心态将不再成为真正有竞争力的资本之道，相反，以耐心挑选、陪伴真正健康的企业，才能真正陪跑出基业长青的公司。
宽带资本合伙人刘唯代表了一类经历过周期的、拥有“平常心”的投资人。
宽带资本（CBC）由田溯宁成立于2006年，是中国最老牌的投资机构之一。成立10余年，宽带资本专注于TMT行业股权投资，投资项目中三分之二以上属于to B领域，包括云计算、大数据、网络安全、人工智能、5G，以及移动互联网，旗下各基金累计投资上百个项目。
刘唯在投资和通信行业拥有20年的工作经验，他于2006年加入宽带资本团队，领导了对七牛、秒针、小i机器人、CDP、51社保、青藤云安全、车来了、喜马拉雅、第一财经等项目的投资。
甲子光年创始人甲小姐对话宽带资本合伙人刘唯。“控制节奏”、“平常心”、“理性思维”、“纪律性”、“5G”等词汇出现在刘唯的回答中。
刘唯的部分观点是：
环境变化，投资者将难有机会再去做短期博弈和套利，to B企业的发展节奏也要形成理性控制。
至今中国的to B技术类公司基本没有商业模式上的创新，项目制、定制化，模式依然很传统。这和中国以招标采购制为主的B端、G端需求形态有关，短期难以改变。
投资要做“慢”， 不要站在一个时间点去看一个项目，而要系统性地去看，才可以看到一个周期。
一个to B公司发展到后期，不能单靠产品和技术，护城河是综合实力，包括营销的能力。
投资要有“平常心”，理性思维，做好自己。
一个相对更有平常心的市场，更是一个健康的成长期企业需要的试验场。
2019已经到来，我们期待在一个更有平常心的市场中，速度与激情将沉淀为方法与能力：现金流管理的能力、定义目标的能力、攻克关键战役的能力、流程管理的能力、结果品控的能力。
一个冷静下来的市场，终将沉淀出穿越周期的力量。
- 1 -
谈变局：
“不要去做短期博弈”
问：我们刚刚走过了充满变局的2018年，作为投资者，你怎么应对这些变化？
刘唯：第一，顺应大势。宏观政策到底在鼓励什么，意味着未来5到10年可能有的机会；第二，我们投to B，得看清技术发展的趋势，如果对趋势的判断不对，可能一系列投资都会出问题；第三，要看清到底哪个方向可以长时间地做下去，不要去做短期博弈。
以前，政策比较宽松的时候，某些地方可能存在结构性博弈的机会，所谓博弈指的是arbitrage（套利）。现在从一二级市场间做差价的机会已经过去了。长期趋势如果看不清，短期就会产生疑虑甚至焦虑。
问：过去几个月，很多投资者的心态是“干脆等等”。
刘唯：从基金角度来说，并不完全能等。基金是有周期的，等几个月可以，等不了两三年。一个基金的投资期最长也就4-5年，你没办法一直坐在那儿等。再难也得去做预判。
而且真正回过头看，市场低估期的投资可能会产生更好的回报。比如在2010年到13、14年之间投资，那时候泡沫还没有起来，只要真正去投，其实能够产生不错的回报；但14、15年以后的投资，就不容易产生很好的回报，因为正好是资产泡沫期。现在市场冷下来，对投资来说未必不是好时间。
问：2018年和你过去12年投资生涯中的哪一年比较像？
刘唯：从心态来说，跟08、09年比较像。但不同的是，08、09年是受外部环境全球经济的影响，美国很多基金关门，项目也融不到钱, 其实那时候中国的情况倒没那么差。2018年的情况动因主要在我们自己。政策和市场到底往哪儿走，需要沉下心来看。
问：一些悲观的声音认为照目前市场发展下去，VC作为一种“商业模式”，可能被论证失败，你怎么看？
刘唯：过去对一级市场不论任何形态的资本都极大鼓励的情况可能会改变，纯资本运作，甚至利用一级市场去影响二级市场的资本行为可能会不受欢迎。但如果一级市场的资本是真的支持实业，真正支持技术发展，对社会和国家产生价值，那肯定是会鼓励的。
问：最近你们投资节奏如何？
刘唯：我们还在正常投资，节奏没有太大变化。
问：宽带的投资节奏是怎样的？
刘唯：我们大概一年平均投20个左右的项目。自2015年起，我们从偏TMT的投资策略逐渐调整为一个新的主题——“数据技术驱动的产业互联网”，现在我们基金整体看to B的项目比例更多，大概有三分之二。
问：我看了一下宽带历年的投资事件，16年在科技领域市场热起来的时候，你们反而投的最少？
刘唯：市场热闹，对投资来说未必是最好的时候。当然，这跟我们的投资阶段也有关系，我们现在以成长期投资为主。
问：好的时候是指价格便宜？
刘唯：一方面是价格和估值，另一方面，也不会有那么多竞争，创始人能够有一个比较理性的预期，能够比较好地坐下来谈合理的发展节奏应该是怎么样。有一些公司原本不错，但由于资产资源错配，导致发展节奏扭曲。
<p style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; padding-top: 0px; padding-bottom: 0px; max-width: 100%; clear: both; min-height: 1em; caret-color: rgb(51, 51, 51); color: rgb(51, 51, 51); font-family: -apple-system-font, BlinkMacSystemFont, "Helvetica Neue", "PingFang SC", "Hiragino Sans GB", "Microsof<footer>文章内容由作者创作，作者负责内容的真实性、准确性和合法性。出海易倡导尊重与保护知识产权，未经作者和/或本网站许可，不得复制、转载、或以其他方式使用本网站内容。如发现本站文章存在版权问题，烦请联系chuhaiyi@baidu.com，我们将及时核实处理。文章来源：ToB行业头条，本文为作者独立观点，不代表出海易立场。</footer>